最近我要開始著手撰寫一篇準備投稿到期刊的論文，預計這篇論文將會成為我的代表作。有了充分的資料基礎，相信成功投稿不會太困難。不過，因為這是我第一次撰寫正式的期刊論文，過程中感覺有些困難，進度也不如預期順利。

這學期我修了一門專門為博士生設計的研究方法與技巧課程，但因為目前課程才剛開始，所學到的內容還比較基礎，暫時對我當前急需的學術寫作技巧並沒有立即的幫助。

回到文章的主題，最近虛擬貨幣市場發生了一次劇烈崩盤，堪稱是幾年才會遇到一次的黑天鵝事件。在這樣特殊的時機下，我決定投入了一小筆資金進入市場，並實際體驗、探索了各種交易所所提供的服務。本文的目的，就是希望能和大家分享我這次親身嘗試的心得與感想。

入金

為了開始使用交易所提供的服務，首先需要將資金存入交易所。我採用的方式是直接將USDT匯款到交易所提供的錢包地址中。之所以選擇USDT，是因為我使用的這間交易所，幾乎所有服務和交易標價都是以USDT作為基本單位。如果要使用傳統法定貨幣（例如新台幣、美金或其他貨幣）進行交易，就會比較麻煩，通常需要透過第三方平台處理，還會被額外收取手續費。

市場

交易所的市場服務，主要就是買入和賣出虛擬貨幣的部分。一般來說，會分成「現貨」與「合約」兩種交易方式，而這兩種交易都是以 USDT 作為標價單位。此外，交易所標示的「現價」定義方式與股票市場類似，都是以交易所最近一次的成交價作為標準。

現貨交易

現貨交易的方式非常簡單且直接，就是以你帳戶中的 USDT，去購買其他以 USDT 定價的虛擬貨幣。例如，以 100 USDT 買入 1 單位價格為 100 USDT 的虛擬貨幣，操作直覺且單純，與一般買賣商品類似。

合約交易

相較於現貨交易，合約交易會涉及到「槓桿」的概念，稍微複雜一些，但也能讓你用較少的資金進行較大規模的交易。

我們用一個簡單的範例來說明：

假設你現在擁有 300 USDT 的資金，並設定槓桿倍數為 10 倍；如果你想交易的虛擬貨幣目前現價為 100 USDT，那麼透過槓桿，你最多可以用 300 USDT 的本金來交易 30 個單位（因為 300 USDT × 10 倍槓桿 / 100 USDT 每單位 = 30 個單位）。

但使用槓桿有風險：假如你選擇做多（也就是你預期價格會上漲），你以現價 100 USDT 買入 30 個單位的合約，那麼當價格下跌到什麼程度，你的 300 USDT 本金會被完全虧損，並且被交易所強制平倉呢？

計算方式如下：

(初始價格 100 USDT × 30 單位) - (強制平倉價格 × 30 單位) = 你的本金 300 USDT

解這個方程式：

3000 - 30x = 300
30x = 3000 - 300
30x = 2700
x = 90

也就是說，當幣價從 100 USDT 下跌到 90 USDT 時，你的 300 USDT 本金將會全部虧損，交易所會將你的合約自動強制平倉（俗稱「爆倉」），你將無法繼續持有這筆交易。

從上面的例子可以發現，當你將槓桿倍數設定得越高時，你的強制平倉價格就會越接近你原本的購入價格。這意味著，即使只是市場上非常微小的價格波動，都可能導致你整筆交易的本金被完全虧損。

此外，在實際交易中，交易所通常還會額外設定一個「強制平倉的安全前置量」（或稱為風險緩衝），避免市場價格瞬間波動太大，導致虧損超過你帳戶內的資金（稱為「穿倉」）。因此，實際上的強制平倉價格往往會比理論計算出來的數字更接近你的購入價格，使得你的可承受波動空間進一步縮小，爆倉風險也相對提高。

心得

這次我的測試主要是針對 Toncoin 這種價格上下波動較頻繁的虛擬幣，嘗試透過現貨交易來「混水摸魚」，也就是利用價格波動取得一些微小的價差利潤（因為目前交易所提供零手續費的優惠）。然而經過了好幾十筆的交易，我發現用現貨交易這種方式獲利實在太慢了，累積下來也只賺了大約 3 USDT 左右。

後來，我便開始研究合約交易，心想透過合約所提供的槓桿效果，應該可以將我原本微薄的獲利效率放大好幾倍。然而事與願違，我在合約交易中很快就賠掉了幾千元台幣。事後檢討發現，造成我虧損的原因可能有兩點：

1. 交易量不足：由於市場的交易量不夠大，導致我在合約交易時，無法完全複製我原先在現貨市場的操作模式，導致策略無法順利執行。

2. 整體趨勢的判斷困難：雖然市場價格看似在上下波動，但其實仍存在一個緩慢的整體趨勢（可能向上或向下）。要能真正透過槓桿方式賺取價差，必須精準地預測這種整體的趨勢方向和變動速度，否則很難有效地「混水摸魚」，反而容易導致虧損。

至於透過 API 進行程式化的自動交易，目前因為時間有限，暫時還沒有機會嘗試。未來如果有時間，我會再進一步測試並與大家分享心得。